ほとんどのヘッジファンドは「ハイウォーターマーク（HWM）方式」と呼ばれる仕組みを採用しています。 これは、運用残高が過去の最高値を超えた場合にのみ成功報酬が適用される方法です。 これを具体例を挙げて説明しましょう。 例えば、100万円を元本に運用を開始したと仮定します。 初期のHWMは100万円となります。 1期目に運用利益が50万円増えた場合、成功報酬は運用利益の20%である10万円が発生します。 この成功報酬を差し引いた後の投資家の運用残高は140万円となり、HWMも140万円に更新されます。 2期目では、運用が減少して90万円となりますが、成功報酬は発生しません。